自选股
当前位置 :主页 > 自选股 >

格雷厄姆录:如何选出一只好股?

来源:http://www.ekajatiwinarmo.com 作者: 发表时间 : 2017-10-24 23:56 浏览 :

  答:哦,过去几年,我一直在试着通过一些简单的标准找出选择价值被低估的股票。我的研究表明通过这种方法找出的投资组合在长期内能够获得两倍于道琼斯工业平均指数的业绩。研究时期长达50年,不过在较短的时期内,这种方更有效。这令我很感兴趣,我觉得应当把它付诸实施。

  答:不。我认为那些所谓的成长股投资者或者一般的证券分析师,并不知道应该对成长股支付多少价钱,也不知道应该购买多少股票以获得期望的收益,更不知道股票价格会怎样变化。而这些都是基本的问题。这就是为什么我觉得无法应用成长股那套理论来获得合理的、可靠的收益。

  答:那些在理论上是重要的,不过它们在决定为某种股票支付多少价格以及何时应当出售方面的实践意义很小。惟一能够确定的是有时很多股票定价过高,而有时它们定价过低。我所做的调查研究表明对于一个广泛分散的投资组合来说,能够预先知道合乎逻辑的买点与卖点,而不必费心去衡量影响特定公司或行业的前景的基本因素。

  答:也许是这样的。但我的研究表明那种思维方式是有用的。需要采取的第一绝对规则是必须买那些股价低于所值的股票。第二,必须买很多种股票以便使这种方法能够奏效。最后,必须确定一个卖出点。

  答:列出一张尽可能详尽的单子包括所有目前价格不高于过去12个月盈利的7倍的普通股。只要查阅《华尔街日报》或其他主要日报的股票行情表所列的市盈率即可。

  答:决定在给定时刻出多少钱来购买股票的方法之一是看看债券的收益率是多少。如果债券的收益率较高,你想以低价买股票,因此寻求相对较低的市盈率。如果债券收益率下降,你会愿意为购买股票支付较高的价格,因此接受较高的市盈率。作为对股票定价的经验,我只选择那些盈利-价格比率(也就是市盈率的倒数)至少是目前最好的公司债券(3别)的平均收益的两倍。

  答:好的。只要把债券的收益乘以2,再用1 0 0去除。最近的A A A债券的平均收益大约是7%。乘以2,得到1 4%,用1 0 0除1 4,结果大约是7倍。所以运用我的系统建立投资组合,今天为某支股票支付的最高价格是其盈利的七倍。如果某支股票的市盈率超过7倍,就不该把它包括在投资组合中。

  答:那么能够接受的市盈率就会上升。6乘以2等于12,用100去除,因此最高市盈率是8。不过,我个人认为,千万不要买市盈率超过10倍的股票,不管债券收益降低到了什么程度。

  问:好的。那么,现在根据您的公式,只能购买市盈率在7倍以下的股票。就这一个条件吗?

  答:噢,这种方法提供了选出一个比较好的投资组合的基础,不过应用另一个标准,能做得更好。你应当选择这样的投资组合,其中的股票不仅满足市盈率条件,而且该公司的财务状况令人满意。

  答:你可以用多种办法进行检验,不过我最喜欢用下面的这个简单的:一个公司应当拥有两倍于它所欠下的。检验这一点的简便方法是看所有者权益对总资产的比率,如果该比率在5 0%以上,这家公司的财务状况就称得上是稳健的。

  答:用不着。从公司的年报中,你可以很容易地得到总资产和所有者权益的数字,或者,可以让你的经纪人为你提供这些数字。

  答:比方说,一家公司的所有者权益是3 000万美元,总资产是5 000万美元,所有者权益对总资产的比率是6 0%。既然该比率超过了5 0%,这家公司通过了测试。

  答:有的。虽然不像1 9 7 3年和1 9 7 4年股市大跌时那么多了,但还有不少。

  问:一旦我完成了选择的过程,确定了要购买的股票,我怎样来建立投资组合呢?

  答:从统计上来说,买的股票家数越多,获利的机会也就越大。包含3 0家股票的投资组合可能是比较理想的最少数目了。如果资本有限,你可以进行“零股交易”,买卖少于100股的股票。

  答:你必须预先你的持股期限。我的研究结果表明两到三年是最恰当的。因此我推荐下面的:从购买时算起的第二年年底之前还没有达到目标价位,无论当时价格高或低,都把它抛掉。比方说,如果你在1 9 7 6年9月买的股票,你应该在1978年年底之前把它抛掉。

  问:我应当怎样处理卖股票得到的现金呢?是否应再投资于满足选股条件的其他股票?

  答:在通常情况下,是的,不过应根据市场随机应变。如果出现像1 9 7 4年那样的大跌,当你发现许多好公司的股票市盈率非常低时,你应当充分利用这种时机,把你准备投资的资金的7 5%用于购买普通股。相反地,当市场整体上价格过高时,你很难发现符合条件的股票进行再投资。在这种时候,你应当把少于2 5%的资金投资于股票,其他的投资于美国债券。

  答:显然,你不可能在每支股票上都获得5 0%的收益。如果你预定持有一支股票的期限满了,你必须卖掉它,所获的收益会减少甚至可能亏损。不过,在长期中,加上红利并减去佣金,你能得到一年平均1 5%以上的总的投资回报。总体而言,红利的数额会超过佣金的。

  答:是的。这项结果对于较短的连续性的期限,比方说5年来说也是如此。我认为更短的期限很难证明这一策略的正确性。比如说,在1 9 7 3年到1 9 7 4年的股市大跌中投资者在账面上是亏钱了,但如果他运用这一策略,他在1975年到1976年能够恢复过来,整个5年期中,仍然能够得到1 5%的平均回报。如果那种情况重现的话,投资者应当有所准备,安然度过股市下跌的时期。

  问:现在道琼斯指数大约1000点,许多股票达到了5年来的最高价位,是否有可能出现像60年代末70年代初在股票定价过高后出现的那种大跌?

  答:我并不相信我或者任何其他人在预言市场将要发生的事情上具有什么特殊力量,但我确信,如果价格水平高得很,市场进行大的修正的概率的确很大。在我进行的测试中,有很多定价过高的时期,价格具有吸引力的

  答:投资者在长期中运用这些简单的标准需要有耐心,这样统计概率才会是有利的。(编辑:曹柳萍)